核聚变招标密集落地,核心股配置策略锚定平台型龙头,把握多项目共振机遇

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核聚变行业正迎来“多地项目齐发、招标规模放量”的关键拐点，2025年招标规模已达160-180亿元，2026年更将迎来800-1000亿元级工程堆项目启动，投资逻辑从单一项目催化升级为全产业链CAPEX（资本开支）扩张。配置核心应聚焦“价值量高、竞争格局优、穿越周期能力强”****公司，同时兼顾区域项目链主的阶段性机会。

一、行业核心逻辑：从实验堆到工程堆，招标驱动产业化提速

1. 行业拐点确立：多项目共振打开增长空间

当前核聚变已进入实验堆密集投资期（2025-2027年初），**BEST、**“星火一号”、**“先觉”、**环游三号等项目相继启动招标，**项目年内完成大部分招标，**项目招标金额已达200亿。2026年将是承上启下的关键年，3D堆官宣落地后，工程堆项目将逐步启动，带动行业招标规模实现量级跃升，从百亿级向千亿级跨越。

2. 核心催化因素：技术突破+政策支持+订单落地

- 技术端：高温超导替代低温超导成为明确趋势，磁体、制冷等核心环节技术壁垒持续强化，Q值（能量输出/输入比）向商业化临界值（Q>30）逼近，2026年高超实验有望推动指标显著提升。
- 政策端：国家对核聚变领域投入持续加大，多地项目争议解决后推进提速，“十四五”期间**、华润等项目资金落地与招标同步推进。
- 订单端：2025年已进入核心设备招标高峰期，BEST项目超20亿元采购公告落地，磁体、低温系统等关键部件订单密集释放，2026年订单规模将呈现爆发式增长。

3. 选股核心框架：聚焦“****公司”的长期价值

****公司定义为“环节加量>10、竞争格局<3家”，具备适配多类型反应堆需求的产品优势，能持续受益于全行业CAPEX扩张，而非单一项目短期催化。这类公司业绩兑现确定性强、成长弹性大，是穿越行业周期的核心配置方向。

二、核心环节与标的配置（附价值量+竞争格局）

1. 首选赛道：平台型龙头（长期配置核心）

（1）上游超导带材（磁体核心材料）

- 价值量：占单堆价值20%-25%，是加量最大的环节（整体加量35%-40%），高温超导带材为未来核心趋势。
- 竞争格局：国内仅**超导（未上市，产能规划1万公里）、永鼎股份（通过东部超导持股66%，产能70公里）两家主导，技术壁垒极高（需承受千安级电流，东部超导20K温度下可支撑1200安培电流）。
- 核心标的：永鼎股份
- 成长弹性：2025年高温超导带材订单几千万量级，2026年有望跃升至数亿量级，实现十倍增长。
- 市值空间：远期实验堆+工程堆总市场约2000亿，超导带材占400亿，若平分市场对应200亿份额；按5年建设期、年均收入50亿、30%净利率、20倍PE测算，潜在市值300亿。
- 附加优势：技术协同性强，****公司快速转型，膨胀机环节海外依赖度高，公司份额有望超70%。

（2）制冷系统（关键配套系统）

- 价值量：占单堆价值10%-15%，是加量第二大环节（整体加量15%-20%）。
- 竞争格局：核心部件膨胀机此前被海外垄断，杭氧股份凭借液氮-液氦工艺协同优势快速切入，预计国内市场份额超70%。
- 核心标的：杭氧股份
- 技术壁垒：需维持磁体零下269度极低温运行，系统包含冷箱、膨胀机、冷包等复杂组件，集成难度高。
- 增长逻辑：受益于多项目磁体招标同步推进，制冷系统需求与磁体环节强绑定，订单确定性与持续性突出。

（3）电源系统(脉冲电容)

-核心标的：王子新材
- 核心逻辑：脉冲电容是磁体电源系统关键部件，单堆价值量达7.5亿-15.75亿元，且每2-3年需更换，具备长期需求属性。

****公司**新容，成为国内唯一具备该类脉冲电容量产能力的企业。产品通过BEST装置10万次循环测试，独家供应**BEST项目，还中标CFETR一期项目，订单超2亿元。2025年产能翻倍，2026年投产后将彻底缓解产能瓶颈。

2. 次选赛道：区域项目链主（阶段性交易机会）

这类公司为特定项目主导方，受益于对应区域招标落地，具备短期催化属性，长期弹性弱于平台型龙头。

- **项目链主：合锻智能：绑定**BEST项目，该项目已进入设备招标高峰期，杜瓦底座完成装配，磁体、真空室等核心部件招标持续释放。
- **项目链主：联创光电：**“星火一号”为全高温超导磁体堆（价值量约40亿），2025年底启动招标，对应超导带材需求1.5-2万公里，公司作为区域链主将直接受益。
- **项目链主：国光电器：绑定**“先觉”项目，受益于“十四五”期间项目资金落地与招标推进，具备阶段性订单催化。

3. 其他潜力环节（配套性机会）

- 电源环节：整体加量12%-13%，受益于核聚变反应高精度姿态调整与多次启停需求，****公司深度绑定的配套企业。
- 磁体制造：BEST堆TF磁体已招标、PF磁体推进中、CS磁体待招标，星火一号、环游三号堆均有高温超导磁体需求，关注磁体组装与集成相关标的。

三、投资节奏与风险提示

1. 投资节奏

- 2025Q4-2026Q1：实验堆招标密集期，重点关注永鼎股份、杭氧股份的订单落地进展，以及联创光电（**项目）、合锻智能（**项目）的招标催化。
- 2026Q2后：工程堆项目启动期，平台型龙头业绩进入加速兑现期，估值与业绩有望同步提升。

2. 风险提示

- 项目招标进度不及预期（受技术调试、政策调整影响）；
- 高温超导、制冷系统等核心技术突破不及预期，影响商业化节奏；
- 市场竞争格局变化（潜在新进入者打破垄断）；

END

持续关注产业链：

1.电池环节：国轩高科、亿纬锂能、孚能科技，德赛电池；

2.电解质环节：厦钨新能、当升科技、恩捷股份、天赐材料；
3.负极：石大胜华、中科电气、尚太科技；
4.设备材料：先导智能、荣旗科技、骄成超声、杭可科技、海目星，利元亨（隔膜：恩捷、星源材质、璞**）;

5.储能: 鹏辉能源，海科**，阿特斯，石大胜华，**裕能,上能电气，阳光电源。(政策利好)

6.磷酸铁:川恒股份 兴发集团 云天化,华鲁恒升

顺序：燃机（杰瑞股份） → 大储（阳光电源/阿特斯/海博思创） → 电网设备（思源/伊戈尔/金盘）

乾照光电,**瀚讯，航天动力，航天机电，佳缘科技，航天电子，中国卫星，复旦微电等

END

（免责声明：以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议）