长假开启，面粉企业上涨提速，市场超出预期

一场秋雨一场寒，秋收秋种不等闲。

双节长假开启，黄淮海秋收秋种同步推进，秋雨、降温影响小麦粮源流通。受贸易商转场收购玉米影响，普麦流通粮源阶段性收紧，头部面粉企业涨价促量带动麦价上涨提速；优麦逆势走弱，与普麦形成分化。面粉市场依托假期刚需托底，市场动销好于预期。中秋粮市无假期，行情博弈仍在持续。

小麦市场：秋收秋雨联袂助力，麦价上涨提速

中秋佳节期间，黄淮海主产区新季玉米抢收全面铺开，多地迎来降雨降温，玉米机收进度加快。新季玉米阶段性集中上市，购销机会增多，大量贸易商从小麦购销转向玉米收购，小麦流通量持续萎缩，阶段性供应偏紧格局显现。

小麦上量不足的现象快速扩散，**、**、**、**、**等主产区普遍受到影响，多数面粉企业小麦库存持续走低。

部分头部粉企连续上调小麦收购价，涨价促粮。随着跟涨主体快速增多，行情上涨节奏加快。受“卖跌不卖涨”情绪影响，农户与持粮贸易商惜售情绪升温，进一步助推麦价上行，普麦市场呈现稳中有涨、持续走强态势。

截至目前，主产区面粉企业普麦主流收购报价全面上行：**普麦收购价1.21-1.26元/斤，较月初上涨5厘至2.5分/斤；**1.219-1.245元/斤，较月初上涨1分8厘至2分3厘/斤；**1.2-1.24元/斤，较月初上涨5厘至1分2厘/斤。

与之形成反差的是，优麦行情并未跟随普麦同步走高。截至9月28日，主产区一类优麦主流收购价1.27-1.31元/斤，较月初下跌0.02-0.03元/斤；二类优麦1.255-1.27元/斤，较月初下跌0.005-0.01元/斤；三类优麦1.235-1.25元/斤，较月初小幅下跌0.005元/斤。优麦行情不涨反跌，核心原因在于多数加工企业优麦库存处于高位，秋收对优麦供给冲击有限；叠加近期面粉整体走货偏弱，优麦消耗放缓，企业暂无涨价促收的动力。

国庆长假将至，秋收进入高峰。根据当前天气预报，长假期间豫南、皖北、苏北仍有多轮降雨，冀南、鲁北、豫北将迎来明显降温，小麦流通将持续受限，局部地区或将维持供给偏少格局，支撑麦价稳中上行。

从供需基本面来看，托市收购临近收官，政策托底效应明显减弱；今年托市收购规模远远低于去年同期，市场流通普麦量高于往年同期。

新季玉米大面积收获，丰产稳产预期显著提升，饲用小麦替代效应持续减弱，饲用小麦需求被进一步挤压。去年玉米收获期间遭遇大范围豪雨引发毒素超标、普麦大量饲用替代的情形预计难以重现。这些因素将压制麦价上行空间。

从面粉企业采购需求来看，头部面粉企业小麦库存整体偏高，补库意愿不强；部分企业受资金、规模约束，补库能力有限。叠加长假期间面粉走货下滑、企业下调开机率，将限制麦价上涨幅度与上涨周期。

从近期市场变化观察，伴随普麦价格持续走强，部分基层贸易商惜售心态松动，选择分批出货、落袋为安，市场上量有迅速回升迹象，或将推动行情逐步企稳。

后市行情研判：

长假期间，秋收秋种叠加局部降雨降温，小麦供给阶段性偏紧格局有望短期延续，预计小麦行情维持整体稳中偏强态势，局部仍存小幅上涨空间。随着麦价不断抬升，基层贸易商出货意愿将不断增强，供给偏紧局面有望逐步缓解。

长假结束后，秋收逐步收尾，农户、贸易商售粮节奏回归常态，市场流通粮源增加，麦价上涨动能或将逐步衰减。

面粉市场：刚需托底，市场购销好于预期

双节前夕，面粉经销商预判长假期间需求回落、走货放缓，企业库存持续累积。为规避面粉价格下行风险，多数经销商坚持随销随采、低库存运营策略。

长假期间家庭聚餐增多，带动商超、粮油门店小包装面粉保持稳定销售；旅游消费带动餐饮端刚需采购增量。

在低库存运营背景下，刚性消费支撑经销商订货需求，市场实际动销好于预期，一定程度上缓解面粉企业降开机率压力，为面粉挺价形成支撑。

近期麦价持续上行，麸皮、饲用通粉等副产品价格持续回落，面粉企业盈利空间明显收窄，行业亏损面扩大，经营压力持续攀升，整体挺价面粉意愿强烈。

部分头部企业为对冲利润空间持续受到挤压的局面，上调前路粉、中路粉出厂报价20-40元/吨。当前主产区前路粉出厂价3020-3200元/吨，中路粉2980-3100元/吨，后路粉维持2700-2780元/吨。

部分企业受渠道、品牌、资金限制，多采取缩短生产时段、下调开机率的方法应对经营压力。随着亏损面进一步扩大，跟涨企业逐步增多，面粉行情呈现整体平稳、局部上行特征。

当前新季玉米集中上市，主产区大范围降雨削弱农户惜售心态，玉米价格低开低走，饲料原料性价比凸显，持续压制麸皮、饲用通粉、次粉行情。当前华北主产区麸皮跌破1300元/吨，饲用通粉跌破2500元/吨，次粉跌破2000元/吨，均创年内新低，面粉企业盈利空间被急剧压缩，进一步强化行业挺价面粉意愿。

中秋假期麦价上涨、副产品价格下行，面粉销量整体偏弱，行业经营压力加大，企业挺价减亏意愿强烈，为行情稳中偏强、局部上行提供了有效支撑。

双节前夕经销商备货偏少、面粉库存普遍偏低，为面粉行情稳中偏强奠定了客观的市场基础。在小麦成本抬升、副产品销价走弱的市场环境下，经销商观望情绪消退，刚需补库需求释放，预计国庆放假期间面粉实际动销仍将强于预期。

国庆长假期间，预计面粉购销规模仍将维持低位，终端刚需托底，价格以平稳为主，头部企业再度上调部分单品销价的概率降低。长假结束后，各类学校食堂、企业团餐、食品企业、深加工企业等集中采购渠道将重启，市场购销有望快速回暖，交易活跃度提升，面粉稳中偏强格局有望暂时延续。待后续企业开机率提升、市场供给增加，行情将逐步回归常态。（作者：**旭）

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